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【導(dǎo)語(yǔ)】原料丁二烯計(jì)苯乙烯價(jià)格持續(xù)走高，SBS油膠生產(chǎn)成本壓力加大，5月理論利潤(rùn)均值大幅下滑，5月SBS油膠理論生產(chǎn)利潤(rùn)僅43元/噸，環(huán)比大幅下降94.32%，多數(shù)時(shí)間利潤(rùn)倒掛，導(dǎo)致上游工廠持續(xù)減產(chǎn)或停產(chǎn)，5月油膠產(chǎn)量?jī)H1.11萬(wàn)噸左右，創(chuàng)2022年新低。

圖1 2020-2022年SBS油膠產(chǎn)量對(duì)比圖

5月油膠產(chǎn)量遠(yuǎn)低于4月底的預(yù)期值，月內(nèi)上游工廠生產(chǎn)變動(dòng)最大的就是古雷石化，由于成本高位利潤(rùn)倒掛，月中古雷石化臨時(shí)降負(fù)，兩條線停產(chǎn)，僅留一線生產(chǎn)干膠，油膠產(chǎn)量減半。然后是茂名石化，SBS裝置原計(jì)劃?rùn)z修至5月底重啟，后延遲至6月中旬，且6月油膠產(chǎn)量有限，市場(chǎng)F875貨源持續(xù)緊張。獨(dú)山子石化持續(xù)半月生產(chǎn)，而惠州工廠上旬主要生產(chǎn)非主流油膠牌號(hào)，20號(hào)左右才恢復(fù)1475的生產(chǎn)，且持續(xù)控量開(kāi)單，市場(chǎng)貨源補(bǔ)充有限。因此5月油膠產(chǎn)量再度下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在1.11萬(wàn)噸，環(huán)比-19.57%，同比-17.78%。

造成供應(yīng)變動(dòng)的主要原因是成本及利潤(rùn)的變化：

圖2 2021-2022年SBS油膠理論成本及利潤(rùn)走勢(shì)圖

圖3 2021-2022年SBS油膠月度理論生產(chǎn)利潤(rùn)均值對(duì)比圖

如上圖所示，5月份隨著丁二烯及苯乙烯價(jià)格持續(xù)上漲，尤其丁二烯，5月下旬至月底漲勢(shì)迅猛，月底較月初價(jià)格大幅上漲1400元/噸，且短期漲勢(shì)延續(xù)，成本的持續(xù)走高導(dǎo)致SBS工廠生產(chǎn)壓力較大，導(dǎo)致部分供方減產(chǎn)或降負(fù)，供應(yīng)的減少，以及原料大漲氣氛的助推，SBS油膠行情持續(xù)上漲為主。

圖4 2020-2022年SBS油膠市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

截止5月27日，中石化華南F875出廠價(jià)再度上調(diào)300元/噸執(zhí)行13400元/噸，其他供方存跟漲預(yù)期。目前市場(chǎng)茂名F875貨源稀少，報(bào)盤參考有限，其他油膠牌號(hào)報(bào)盤存在價(jià)差，溢價(jià)幅度不等，開(kāi)單戶庫(kù)存偏低，部分捂盤惜售，臨近月底，油膠市場(chǎng)延續(xù)高位整理，6月來(lái)看，上旬油膠市場(chǎng)貨源持續(xù)低位，加之成本支撐，預(yù)計(jì)行情延續(xù)上漲為主，后續(xù)要關(guān)注的事，隨著價(jià)格走高利潤(rùn)提升，上游供應(yīng)是否將隨之出現(xiàn)變動(dòng)，尤其古雷石化，多數(shù)牌號(hào)用于鞋材行業(yè)，產(chǎn)量多少對(duì)市場(chǎng)影響較大，因目前下游需求支撐有限，且隨著價(jià)格持續(xù)走高，必然出現(xiàn)排斥心理，因此供應(yīng)面變動(dòng)是后續(xù)油膠行情走勢(shì)最重要的影響因素。