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導(dǎo)語：2022年上半年，國際形勢新局面導(dǎo)致 原油價(jià)格持續(xù)高位，多數(shù)產(chǎn)品成本壓力線徘徊，而國內(nèi)SBC供應(yīng)格局洗牌，新產(chǎn)能擴(kuò)增后，一季度產(chǎn)量不增反減，產(chǎn)能利用率下降，一季度多重利好支撐SBS及SEBS 行情居高不下；而國內(nèi)疫情“多點(diǎn)散發(fā)”，SBC下游行業(yè)受到極大沖擊，道改施工受限、鞋材訂單轉(zhuǎn)移、部分重點(diǎn)城市全面封控以及各省、市物流運(yùn)輸管控升級，尤其是上海及福建疫情重點(diǎn)防控導(dǎo)致“長三角”及“珠三角”多數(shù)終端工廠降低負(fù)荷運(yùn)行，對于國內(nèi)部分產(chǎn)品整體需求釋放起到了絕對的空頭影響，SBS行情持續(xù)寬幅震蕩。

下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)及原油走勢對于中國SBC行業(yè)影響砝碼加注，原油持續(xù)高位運(yùn)轉(zhuǎn)下，生產(chǎn)成本高企將繼續(xù)影響SBC產(chǎn)量變動(dòng)，且疫情的震蕩加劇仍是較大影響因素，接下來三四季度整體觀望，多數(shù)業(yè)者仍抱著向好信心，但是國家基建利好政策落地情況尚在觀望，下半年震蕩走勢持續(xù)拉大，或者部分節(jié)點(diǎn)仍有沖高走勢。

一、上半年市場行情“出人意料”一路走高

圖1 SIS主流牌號五年走勢區(qū)間及2022年走勢關(guān)聯(lián)分析

圖2 2020-2022年中國SIS主流牌號市場走勢對比

2022年上半年，SBS主流道改牌號市場報(bào)盤均價(jià)13650元/噸，已經(jīng)超過了往年價(jià)格近1500元/噸，漲幅13%。上半年行情高點(diǎn)在六月底的15400元/噸，底點(diǎn)是年初的11000元/噸，低開高走的震蕩區(qū)間達(dá)到4400元/噸；油膠以浙江市場T171G為例，上半年市場均價(jià)在13058元/噸，環(huán)比+8.64%，同比+29.53%。

對比往年，2022年SBS市場走出了高高在上的氣勢，應(yīng)該說這個(gè)走勢超出了多數(shù)客戶預(yù)料，宏觀原油強(qiáng)勢提振及供應(yīng)緊缺是主要影響因素。上半年作為SBS行業(yè)相對淡季，需求對行情支撐較弱，但地緣政治因素影響下， 原油期貨高位支撐SBS原料大幅上行，原油部分節(jié)點(diǎn)暴漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本劇增拉漲供價(jià)；除此之外，供應(yīng)緊缺是支撐行情高位的重要因素。上半年國內(nèi)SBS裝置檢修集中，并且部分上游裝置突發(fā)故障導(dǎo)致部分SBS裝置長期停車，SBS社會庫存延續(xù)低位運(yùn)行助推行情高點(diǎn)，需求因素被忽視到了低點(diǎn)。

二、SBS成本壓力驟增，利潤向上游轉(zhuǎn)移

圖3 2021-2022年1-6月份中國SBS產(chǎn)業(yè)鏈利潤對比圖

2022年上半年SBS干膠生產(chǎn)理論利潤均值346元/噸，同比往年同期1251元/噸跌幅72%，本年上半年市場價(jià)格大幅上漲，但盈利反向下滑，相當(dāng)部分節(jié)點(diǎn)利潤轉(zhuǎn)向上游；原材料成本壓力大，同時(shí)業(yè)者表示市場銷售壓力也在增加。

本年度無論是主原料還是輔料采購成本均在上漲丁二烯及苯乙烯上半年檢修及臨時(shí)故障頻發(fā)，同時(shí)進(jìn)口量大幅減少，這是主原料成本壓力增加的最大影響因素，國內(nèi)貨源緊缺，丁二烯走勢強(qiáng)勁。

三、上半年供應(yīng)下滑明顯 需求同步減量

圖4 2021-2022年中國SBS產(chǎn)量對比走勢

2022年上半年國內(nèi)國內(nèi)SBS產(chǎn)量合計(jì)43.49萬噸，環(huán)比-6.29%，同比降幅13.2%，減少了近六萬噸，這是一個(gè)中等規(guī)模工廠一年的產(chǎn)量。上半年SBS平均產(chǎn)能利用率為50.53%，環(huán)比降低6.97個(gè)百分點(diǎn)，同比降低10.91個(gè)百分點(diǎn)。

本年度新增了古雷石化10萬噸/年的裝置，但整體產(chǎn)量卻減少了，減量的主要原因有兩點(diǎn)，其一在于成本高位限制開工負(fù)荷，當(dāng)工廠持續(xù)負(fù)利潤運(yùn)營時(shí)，必然會減量保價(jià)；其二在于部分不可抗力因素及工廠大檢導(dǎo)致。

需求對于每一個(gè)產(chǎn)品都是相當(dāng)重要的因素，但是2022年上半年是個(gè)例外。

上半年這個(gè)節(jié)點(diǎn)相對而言屬于需求淡季，多個(gè)行業(yè)開工持續(xù)低位運(yùn)行：其中鞋材行業(yè)及道改行業(yè)需求極度不景氣，部分月份開工不足三成，而防水行業(yè)也收縮了擴(kuò)展步伐，除此之外，膠黏劑及塑料改性行業(yè)同樣受到較大打擊，一方面在于上半年尤其是二季度國內(nèi)疫情的再度蔓延進(jìn)一步壓縮開工，大面積的停工停產(chǎn)、工人下崗加劇，物流供應(yīng)鏈斷裂亦是對需求釋放雪上加霜。相比其他行業(yè)開工，瀝青改性防水卷材行業(yè)開工表現(xiàn)尚可，但是比起往年亦有不如；據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，這一切均加劇了行業(yè)的重組改革進(jìn)程，中小規(guī)模企業(yè)的生存壓力加劇，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的企業(yè)面臨停產(chǎn)或轉(zhuǎn)行風(fēng)險(xiǎn)。

四、下半年不確定因素仍存，聚焦需求是關(guān)鍵

7月份來看，首先需求釋放不及預(yù)期，疫情的震蕩加劇導(dǎo)致國內(nèi)華東及華北多地終端開工受阻，尤其是部分地區(qū)仍處于中高風(fēng)險(xiǎn)防控階段影響施工，因此短期來看需求釋放仍有疑慮，接下來三四季度整體觀望，多數(shù)業(yè)者仍抱著向好信心，但是國家基建利好政策落地情況尚在觀望，并且部分終端行業(yè)基材比如瀝青及塑料等走勢震蕩亦是加重防水、道改、塑料改性等生產(chǎn)成本制約開工，而TPR鞋材需求近兩年訂單外流現(xiàn)象對于從業(yè)者操盤信心的打擊也不容小覷，影響了行業(yè)心態(tài)，7月來看行情并不樂觀。

但是進(jìn)入8月份后，站在疫情管控向好的大基調(diào)上，并且部分上半年工期延遲工程或者逐步開工，那么干膠道改終端需求增量是預(yù)期，而TPR鞋材、膠黏劑及改性行業(yè)等均隨著節(jié)日集中的下半年到來，或者存一定旺季釋放，而SBS整體社會庫存偏弱，產(chǎn)量供應(yīng)不及往年，還有一定出口外銷的支撐，SBS市場價(jià)格仍有一定高點(diǎn)可期待。只不過謹(jǐn)慎原油受到地緣政治限制或者有較大變動(dòng)。